银行业存款及资金成本压力或小于预期(新闻)
银行业:存款及资金成本压力或小于预期
银行业:存款及资金成本压力或小于预期 更新时间:2010-7-13 0:12:16 事件: 7月11日,中国人民银行发布6月数据,当月人民币各项贷款增加6034亿元。广义货币供应量余额为67.39万亿元,同比增长18.5%,增幅比上月末低2.5个百分点;狭义货币供应量余额为24.06万亿元,同比增长24.6%,增幅比上月末低5.3个百分点。 评论 这里,我们只强调和银行较为相关的几点结论。 1、票据融资环比下降,或显示信贷供给仍小于实际需求。 6月份,人民币贷款增加6034亿元,相比5月份下降459亿元。不过,应当注意的是,6月份票据下降1127亿元,票据融资占全部贷款之比,下降到了3.9%,远低于09年最高的10%,也明显低于08年最低的4.4%。 票据融资的继续压缩,引申的结论是:6月份6千亿的信贷供给,或仍小于实际的信贷需求。换言之,至少从当前的数据观察,我们没有看到信贷需求大幅萎缩,进而全年信贷低于7.5万亿目标的可能。 2、存款大幅增加,后续贷存比的压力或有所减小。 6月份,本外币存、贷款分别增加1.40万亿、0.59万亿,单月贷存比42%;2季度,本外币存、贷款分别增加3.59万亿、2.04万亿,单季贷存比57%。两者均小于75%的贷存比要求,也小于1季末70%的贷存比水平,表明最近几个月,对于整个行业而言,存款客观环境有所改善,而非恶化。 后续贷存比的压力,或有所减少,原因:1)银监的要求是,6月底前各行贷存比须低于75%,而6月底贷存比的达标,也意味着后续不存在进一步大幅降低贷存比的压力;2)上半年财政存款增加1万亿,下半年或将逐渐支出,重新流入银行体系,带来银行存款的增加;3)今年7.5万亿的信贷目标,下半年只剩下2.9万亿,这意味着,下半年贷款投放相比上半年将显著放缓,而贷款的放缓,可能带来贷存比压力的下降。 应当提及的是,即使下半年信贷管制有所放松,导致贷款增加多于预期,也不太会带来贷存比压力的明显上升。信贷的明显超预期,对应的应该是信贷额度管制的放松,而信贷额度管制的放松,将大概率事件伴随着贷存比要求的下降。原因是,今年贷存比要求的提高,更多也是基于信贷额度管制的需要。 3、存款结构并未恶化,存款成本的压力或小于预期。 虽然高息揽储的报道很多,但我们的判断是,6月份存款成本或未明显上升,原因:1)6月份,整个银行体系存款大幅增加,故各行吸收存款的实际压力,或未必有渲染的大;2)6月份,存款结构继续改善,企业及储蓄增量存款的活期占比为66.5%,高于存量存款48.9%的占比;3)应当提及的是,全国性中小银行,在存款较快增长的同时,活期占比也有较为显著的提升。 需说明的是,存款的竞争会带来相关费用的增加。只是,由于费用预算的相对刚性,该类费用的增加,或更多来自于其它费用的减少。 4、维持银行业的“增持”评级。 随着银行融资和政府平台问题的逐渐明朗,也随着政策和流动性预期的逐步改善,前期过度打压的估值,或有望部分修正。 个股方面,我们偏好招行、兴业、浦发、民生,南京、宁波,交行。
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