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人民币再启双向波动之旅

发布时间:2020-07-13 11:49:12 阅读: 来源:纱剪厂家

市场似乎重燃起做多人民币的热情。10日,人民币对美元中间价报6.1451,再次创下自3月27日以来的新高。不仅当日中间价较前一交易日上涨34个基点,而且中间价已经连续三个交易日累计上涨257个基点。

与上个交易日走势类似,受到中间价的指引,即期市场人民币对美元也一路“稳中有升”,最终收于近两个月高点6.2250。交易人士表示,客盘购汇偏多的情形正逐渐扭转,不仅结汇渐多,成交量也较上日放大。

其实从过往历史来看,中间价单日100多个基点的涨幅并不突出,不过,放在前期市场对人民币对美元汇率预期普遍偏空的背景下来看,中间价的走高足以挑动起市场那根敏感的神经。交易人士将其解读为央行的维稳,而业内专家则基于各类数据进行判断,预计未来一段时间内升值预期或将主导市场。

今年以来人民币汇率出现了阶段性持续贬值,从1月初到6月初,人民币对美元中间价贬值1.12%,即期价贬值3.55%,人民币实际有效汇率指数也在走弱。交通银行首席经济学家连平在接受记者采访时表示,从趋势性来看,中国的贸易顺差、资本流动和经济运行状况和前4个月将有明显不同,这种情况下,市场对人民币汇率的预期会逐渐有明显变化。“这一阶段持续的贬值应该已经接近尾声。未来,弹性更大的双向波动出现的可能性较大,当然不排除有小幅升值的可能。”连平说。

最近公布的数据确实能支撑人民币进一步走高。据海关的统计数据,5月单月,我国出口1954 .7亿美元,增速从上月的0.9%大幅反弹至7%。从3月到5月,中国贸易顺差分别为77亿美元、185亿美元、359亿美元,5月当月顺差规模创下2009年2月以来单月新高。

花旗中国零售银行财富管理部投资与分析主管邱思甥表示,外部需求转佳和国内需求低迷可能导致贸易顺差扩大,足以抵消受到一部分中国企业平仓美元空头部位所引发的资本外流。这将增加来自美国和G20国家对于汇率问题的压力。花旗预计,美元对人民币最早于本月开始转向,并于今年年底前回落至6.12。

彭博数据也显示,暗含人民币汇率未来走势的指标——1个月在岸人民币隐含波动率9日上涨8个基点,至1.36%,也是自4月以来的最大单日涨幅。

据路透援引交易员的话称,经过中间价三天连涨,当前人民币短期贬值预期已经降温,隔夜操作也以做空美元为主。不过,尽管人民币年内贬值触底的看法正得到更多共鸣,但对于中长期走势的具体方向和形态仍存在分歧。

欧洲央行日前宣布了包括降息以及向银行业提供4000亿欧元长期流动性的一揽子举措,以提振欧元区经济,避免通缩,其中欧央行将隔夜存款利率下调至-0.1%。兴业银行首席经济学家鲁政委撰文指出,欧元区的货币宽松政策让人民币走到了“十字路口”。一方面,欧央行货币宽松意味着在趋势上欧元贬值、美元升值,此时人民币汇率走弱概率更高。但另一方面,也有可能出现另外一种情况,即在此前欧债危机中看到的,欧元贬值但人民币却对美元继续总体升值。

另外,虽然没有人能准确计算出人民币汇率的均衡点,但不可否认的是,经历了2005年7月汇改至今(对美元)30%的升幅之后,人民币汇率正愈发接近中期均衡点。6月8日,国际货币基金组织(IMF)第一副总裁大卫·利普顿在北京表示,人民币汇率目前被“温和低估”。

这一表态与此前IMF对人民币“显著低估”的表态相比,已经明显不同。美国智库彼得森国际经济研究所资深研究员马丁·凯勒斯和阿尔温德·苏布拉马尼安日前的研究也显示,根据世界银行近日发布的2011年购买力平价标准计算,人民币汇率被低估的幅度仅为1.7%,此后三年间持续升值,2014年的估值是合理的。

“展望未来,人民币的波动性一定会越来越强,这种非一边倒的预期也是货币当局愿意看到的。实际上,在欧洲央行宽松政策的背景下,此次中间价的调高也意在扩大双向波动、分化市场预期以及抑制热钱流动。”中国金融期货交易所北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明对记者表示。他说,可以说人民币正在接近中期的均衡,当然这种均衡也是在货币当局的“管理之下”。不排除在未来一段时间内人民币对美元仍会下跌至6.30的可能性。(经济参考报,记者 张莫)

人民币汇率再临十字路口

9日,人民币对美元汇率中间价大涨138个基点,意外创下今年4月份以来的新高,这也是20个月来单日最大涨幅。过去两个交易日,人民币对美元汇率中间价上行了223个基点,收回了此前近两个月的跌幅。这直接改变了市场对于今年来人民币汇率的贬值预期。

业内人士称,近期外贸数据转暖是人民币汇率突然转强的主要原因,减缓了贬值动力,但从中期角度看,近期欧元区QE已让人民币汇率走到了“十字路口”,未来双向波动将加大。

贸易顺差扩大抑制人民币贬值

在过去的两个交易日里,人民币对美元汇率中间价上行了223个基点,收回了此前近2个月的跌幅。

9日,人民币对美元汇率中间价大涨138个基点,意外创下今年4月份以来的新高,受此带动,当天即期汇率也上涨,收报6.2404。

这一改此前中间价延续贬值的势头。就在本月3日,人民币对美元汇率中间价报6.1710,创下了今年来的新低。较去年年底的今年来最大跌幅已达1.2%,而交易即期汇率贬值幅度已超3.5%。

今年来一直贬值的人民币汇率为何突然跳涨?

在一些业内人士看来,8日公布的359.22亿美元5月份贸易顺差,创下2009年2月以来新高,将减缓此前人民币贬值的动力,这也支撑着近两日中间价强势上涨。

交行首席经济学家连平9日告诉记者,5月贸易顺差的扩大,很可能是对未来汇率走势预期的一个重要拐点,即市场预期下半年人民币汇率不会持续走贬。

“预计下半年外贸顺差还将小幅扩大。”交行金研中心研究员刘学智对记者说,欧央行首次实施负存款利率的超宽松货币政策,将刺激银行把更多资金投放到实体行业,预计未来出口将继续平稳增长,但进口增速很难出现明显的加速。

汇率波动的十字路口?

虽然人民币中间价连续强势升值,但从当天即期汇率的表现来看,表现相对谨慎,成交量萎缩,市场全天盘面表现相对稳定。

“客户购汇还是偏多,即期市场没有升得太快。”上海某银行外汇交易员对记者说,尽管中间价上涨,但即期汇率还是相对平稳,贬值预期是否真正改变,还需看未来几日中间价的指引。

“中间价的指向作用对市场影响应比之前趋弱了。”国际金融问题专家、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明9日对记者说,随着汇改的深入,未来人民币汇率波动性的特征也将更加显著。

值得一提的是,此次人民币中间价的连续反弹,也正值欧元区QE的推出后。上周,欧洲央行宣布了包括降息以及向银行业提供4000亿欧元长期流动性的一揽子宽松政策举措,一些业内人士称,欧洲央行的举动对中国而言,或令人民币汇率面临“十字路口”的选择。

兴业银行首席经济学家鲁政委日前撰文称,欧元区QE让人民币走到了“十字路口”。一方面,欧央行QE意味着在趋势上欧元贬值、美元升值,此时人民币汇率走弱概率更高。但另一方面,也有可能出现另外一种情况,即在此前欧债危机中看到的,欧元贬值但人民币却对美元继续总体升值。

鲁政委说,若未来人民币升值压力重来,国际资本流入,意味着当前人民币贬值趋势将转而再度演变为升值趋势,如果不加以抑制,则将使本来已经困难的外贸和国内经济雪上加霜,通缩风险进一步加重,与当前“稳外贸”、“稳增长”、“保就业”的目标相冲突。

不过对于全年汇率走势,业内人士对人民币整体升值的预期仍未改变。连平预计,随着下半年贸易顺差的扩大或平稳增长,人民币汇率也将保持基本稳定,双向波动加大,未来或小幅升值。

一分钟了解“四个汇率”

关于人民币汇率的报道铺天盖地,可不同的口径总令人有所疑虑。其实这并不奇怪,在目前的环境下,要关注人民币升值贬值趋势,有四个人民币汇率是必须知晓的。

1、定海神针:央行中间价

每天央行都会发布人民币对美元的中间价。这个中间价可以说是最重要又最不重要的人民币对美元汇率。之所以说最不重要,因为其最不具有操作价值,几乎所有金融系统的汇兑操作都不会直接利用央行中间价来进行;但之所以说这是最重要的汇率,就在于其是内地人民币与美元汇率市场价格的基准,至于如何基准法,下面说到人民币对美元即期汇率时就会提及。

2、境内市场汇率:即期汇率

虽然央行每天都只公布一次汇率中间价,但通过中国外汇交易中心,境内的美元和人民币买卖方都会根据自身的需求报价进行交易的,这个通过市场形成的价格一般就被称为人民币美元即期汇率。目前允许的波动范围是央行中间价上下波动1%,我们经常听到说人民币对美元汇率涨停或者跌停,说的就是触及这个1%限制。这就是央行中间价重要的根本原因,它的方向决定了即期汇率的大方向。

3、零售汇率:银行买卖牌价

人民币对美元即期汇率虽然是境内的市场汇率,但是当你想购买美元时,是不可能享受到这样的汇率水平的——很简单,这是大额交易的汇率,我们可以视为批发汇率,而我们向银行兑换美元用于旅游或者购物,则是零售业务,要看的是银行给出的外汇牌价。

4、境外市场价格:离岸人民币汇率

有不少人民币在境外的金融市场存在,这些人民币就被称为离岸人民币 ,他们与其他币种的汇率由于不受央行的限制,所以其价格会较境内的即期汇率有所不同。(上海证券报)

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