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广发证券180亿融资超出基金经理预期

广发证券180亿融资超出基金经理预期 更新时间：2010-8-4 0:10:33 　　“融资金额超出我们的预期。”上海一位基金经理告诉记者。昨日，广发证券发布非公开发行股票预案：本次非公开发行股票募集资金总额不超过180亿元。 　　上市还不足半年的广发证券突然在上周停牌讨论非公开发行股票的事宜，不仅备受二级市场散户诟病，即使是机构投资者也不满其巨额融资。

融资金额超出我们的预期。上海一位基金经理告诉记者。昨日，广发证券发布非公开发行股票预案：本次非公开发行股票募集资金总额不超过180亿元。

融资超出预期

根据公告：本次发行不超过10名的特定对象，增发股票合计不超过60000万股。本次非公开发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90％，即发行价格不低于27.41元/股。

截至停牌前，广发证券二级市场价格为32.98元。

净资本缺乏已成为制约广发证券发展的瓶颈。与同一量级的海通证券、华泰证券相比，尽管广发证券的资金使用效率更高，但其资本规模要远远落后。上述基金经理认为，广发证券越早突破这一瓶颈，对公司的发展就越有利。

数据显示，截止到今年6月末，广发证券净资产仅154亿元。截至今年1季度末，广发证券自营规模占净资产比例已达93.8％，同时公司已于今年4月先后开展融资融券与股指期货业务，两项业务均需消耗较大资本，随着相关业务量规模的提升，公司对资本金扩充的需求与日俱增。

但上述基金经理告诉记者，我们当时研究员认为广发证券的融资金额大概在120亿元到150亿元之间，这次融资金额和启动时间都超出我们预期。

短期业绩有所摊薄

国泰君安证券研究员梁静判断，广发证券在明年早些时候完成定向增发是大概率事件。假设定向增发使得股本增加20％、募集资金流动性管理的年化收益率为4％，则我们对公司2010-2011年的EPS预期将分别由1.29元、1.69元降低至1.07元、1.55元，分别摊薄17％和9％左右。但长期来看，得益于直接投资、融资融券等新业务的快速发展，募集资金的收益率将大为提升，这将显著增厚公司的长期业绩。

另一方面，梁静认为按照上述假设完成增发后，公司的每股净资产将由7.17元增厚至10.55元。目前公司股价对应2010-2011年动态PE分别为30倍和21倍，PB为3.27倍，处于行业平均水平。

由于融资金额超出预期，上述基金经理表示自己要考虑一下是否有参与的必要。韩迅

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